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　　开端：建信期货

　　研报正文

　　一、贵金属行情及预测

　　日行家情：

　　好意思国关税策略违信背约激励极大不笃定性并打压商场风险偏好，经济数据自满 4 月份好意思国通胀预期赓续上升而浪费者信心也备受打击，特朗普力争削减好意思国生意逆差但势必也会削减好意思国金融顺差进而打压好意思元汇率并推高好意思债利率，来自宏不雅商场的避险需求以及好意思元汇率贬值将伦敦黄金推高至 2346 好意思元/盎司的新历史记载。

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　　特朗普 2.0 新政股东天下政经步地插足乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；现时看黄金的中线高涨趋势保合手素雅，提议投资者赓续合手多头想维参与往来，但工业需求压力下白银相对偏弱。本周柔柔好意思国关税策略、中国一季度经济数据以及加拿大央行和欧洲央行议息会议。

　　中线行情：

　　2024 年 12 月 18 日好意思联储鹰派降息利空落地之后，金价在中国印度年底节日浪费旺季预期、特朗普 2.0 新政不笃定性激励的避险需求、好意思国经济短期滞涨风险上升、好意思元汇率和好意思债利率偏弱回落以及好意思联储降息预期升温等身分影响下从头运行新一轮高涨，2 月 24 日伦敦黄金创下 2956 好意思元/盎司的新历史记载；2 月底伦敦黄金偏弱回调至 2832 好意思元/盎司，但在 2024 年 3 月份以来中级牛市通谈下轨线近邻得到相沿。

　　由于好意思国经济败落风险进一步上升，好意思联储再次放缓缩表按序，东欧和中东地缘政事风险从头升温，以及特朗普关税刀兵化徐徐落地，3 月份伦敦黄金再次高涨并于 3 月 17 日隆重龙套 3000 好意思元/盎司关隘。咱们判断特朗普整顿联邦政府和关税刀兵化带来的经济败落风险尚未统共清楚，好意思国经济败落风险亟待好意思联储重启降息进度来化解，利多落地之前来自好意思国经济和金融商场的避险需求仍将股东金价偏强运行，但偏高市盈率以及偏高多头仓位也意味着金价波动性有所上升，提议投资者以中等仓位逢低作念多为主，勿追多勿作念空。

　　二、贵金属商场关联图表

　　三、主要宏不雅事件/数据

　　1、好意思国总统特朗普周日强调了其政府的最新信息，即把智妙手机、电脑和其他电子产物排斥在对中国的平等关税除外将是旋即的，并本心将对半导体行业进行国度安全生意走访，好意思国周五刚晓谕对这些产物入口给以关税豁免。好意思国商务部长卢特尼克示意，来自中国的要害时刻产物将在改日两个月内与半导体一齐被另外征收新的关税；特朗普将在一两个月内对电子产物征收一项特殊要点型关税，同期还将对半导体和药品征收行业关税。

　　2、中国央行荒凉地在周末发布 3 月金融数据，新增贷款和社融增量均显着超出预期，狭义货币供应量 M1 增速有所加速以及住户中长贷同比多增，均自满融资需求在安逸斥地中。央行公布一季度东谈主民币贷款加多 9.78 万亿元；路透据此计较， 3 月东谈主民币贷款加多 3.64 万亿元，高于路透 3 万亿元的走访中值；当月末广义货币供应量（M2）同比增长 7%，路透走访中值为 7.1%。

　　3、克里姆林宫周日示意，与好意思国总统特朗普团队的斗争表现相当凯旋，但鉴于特朗普的前任拜登对两国关系形成的破损程度，现时盼愿立即获得效力还为时过早。在特朗普的中东问题特使威特科夫与俄罗斯总统普京举行会谈后，特朗普在周六示意，旨在末端这场宣战的研究可能表现凯旋，但总有一个时间需要当事方要么拿出算作，要么罢手泛论。

　　4、好意思国浪费者信心在 4 月急剧恶化，一年通胀预期飙升至 1981 年以来最高，东谈主们对生意弥留场所升级感到不安，这打扰了金融商场并加多了经济败落的风险。密西根大学浪费者走访自满，浪费者信心指数降至 50.8，为 2022 年 6 月以来最低，预估为 54.5。一年通胀预期升至 6.7%，为流畅四个月上升 0.5 个百分点或更多。五年通胀预期升至 4.4%的 1991 年 6 月以来最高。

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