自9月中旬以来，钢厂利润保管高位，带动生铁、粗钢日均产量不同经过回升。参加10月，钢材利润水平举座保管高位，钢厂复产也在继续。

粗钢产量回升至高位

　　11月5日，中钢协发布的10月下旬重心企业钢铁产量旬报披露，重心统计钢铁企业共出产粗钢2302万吨，平均日产209.3万吨，日产环比增长1.0%；生铁2073万吨，平均日产188.5万吨，日产环比增长1.2%；钢材2331万吨，平均日产211.9万吨，日产环比增长5.6%。据此估算，本旬世界日产粗钢266万吨、环比增长1.0%，日产生铁228万吨、环比增长1.2%，日产钢材392万吨、环比增长1.50%。

　　总体来看，粗钢产量冉冉回升。用废钢日耗和铁水日均产量粗鲁测算，1—10月粗钢产量累计同比下降4.3%，其中8—10月降幅差异为9.5%、12%和3.6%。9月底以来钢厂加快复产，11月初已接近去年同时水平。

　　往前看，上一次粗钢产量同比转正发生在5月和6月上旬，5—6月粗钢产量累计同比增多0.36%，增幅为正保管了6周，单周增幅最岑岭是6月1日当周的2.19%。从粗钢产量的悉数值来看，粗钢产量于5月中旬见顶之后一直保管到7月底，其间减幅不大。而螺纹钢和热卷价钱于5月下旬见顶，开启了长达4个月的单边下行行情。卷螺鄙人跌之初出产利润为100元/吨，螺纹钢利润最初于6月底转负，热卷利润于7月底转负，7月底负反应由预期参加推行。

　　粗钢产量于10月中旬见顶并保管到咫尺，其间负反应声息不休，从时辰上来看，前次粗钢产量见顶和价钱见顶相隔半个月，与本次邻近。从出产利润角度来看，10月底华东螺纹钢、热卷利润最高时达到300元/吨和200元/吨，拒绝11月6日二者利润仍有235元/吨和144元/吨，本次利润高度升迁上一次负反应发生之初。因此若对比历史数据，从粗钢供给端似乎还是得志了再次发生负反应的要求。

行业需求存改善预期

　　推行需求仍偏差。字据测算，1—10月，粗钢需求累计同比下降3.9%，其中8—10月降幅差异为7.1%、8.9%和2.9%。上一次负反应发生时5—7月粗钢需求降幅差异为0.6%、2.7%和1.6%，本次需求降幅升迁前次。9月底以来粗钢表需快速归附，11月初当周粗钢表需降幅收窄至1.9%，仍高于当周产量降幅。

　　回看上一轮负反应发生长久，本年下半年国表里需求履历了一波共振下行，负反应发生之初库存和价钱均在相对高位。

　　国内方面，基建投资增速（不含电力）于4月录得6%增速后逐月回落，拒绝9月底已降至4.1%；地产投资于2月录得-9%增速后逐月回落，并在5月以后安静在-10.1%隔邻，9月为-10.1%；制造业投资在3月录得9.9%增速后在9月逐月降至9.2%。

　　社会消耗品零卖总和年头以来逐月回落，由于内需回落，卑劣主动去原料库存，四百四病之下，生意商也接收清库策略。

　　库存方面，钢材价钱下落之初钢厂仍成心润，减产未几，各时局对将来仍抱有一按时待，仍有握货意愿，弱预期带来第一波价钱下行。下落中后期，跟着价钱和需求的握续下行，各时局初始主动去库存，钢厂也堕入赔本，减产初始增多，推行端参加负反应。

　　10月下旬，重心统计钢铁企业钢材库存量为1364万吨，较10月上旬减少182万吨，降幅为11.8%，较年头增多128万吨，增幅为10.4%；较10月上旬减少64万吨，降幅为4.5%；较去年同时减少13万吨，降幅0.9%；较去年同时减少283万吨，降幅17.2%。

　　价钱方面，5月底螺纹钢、热卷世界均价皆在3850元/吨隔邻，咫尺二者差异为3585元/吨和3592元/吨，较前期下落7%。

　　年头以来国外经济也冉冉见顶回落，好意思联储降息一波又起。9月以来，国内经济计策初始滚动，好意思联储也于9月开启降息，国表里计策同步见底。

　　筹商本轮需求，9月底国内计策已现，部分行业需求已有改善（如汽车和家电），各时局在履历了8—9月的快速去库之后进一步去库的能源松开，但总需求依然偏弱xxxx日本电影，内需本色性的改善还需计策握续发力，而好意思联储降息到需求的改善也需要时辰。相较上轮负反应，咫尺钢材基本面有一样之处（产量和需求），也有不同之处（库存、预期、计策），不行浅易类比，弱推行决定了钢材价钱上行空间有限，预期改善且无法证伪下落空间，因此咱们以为四季度钢材价钱高下空间均存不细则性。（作家单元：永安期货）