国泰君安研报示意，现时券商板块估值性价比已现xxxx性，老本市集回稳向好有望推动券商基本面改善超预期，换取行业供给侧改良有望提速，漠视增合手券商板块。漠视沿着基本面改善超预期干线选股，推选华泰证券、广发证券，受益处所东北证券、国联民生、天风证券；热心证券行业并购重组进展。

　　国君非银｜券商板块有望迎来盈利估值双升

　　老本市集回稳向好换取较低基数，基本面改善有望超预期。2025年以新“国九条”为中枢的“1+N”策略体系将合座投入落实期，中长期资金入市策略框架昭彰，换取更多增量策略有望延续推出，老本市蚁合手续回稳向好，利好券商板块基本面及估值建立。2024年一季度受市集极点波动影响，券商投资业务受损导致板块盈利有所承压。从现常常点看xxxx性，老本市集回稳向好有望启动券商零卖及机构业务增长，带来基本面改善超预期。一方面年头以来市集交投活跃度大幅改善，松手2月21日，市集日均股基成交额16764亿元，同比进步77.6%，瞻望零卖业务有望支合手板块盈利增长，另一方面，市集迟缓回暖之下，券商投资业务亦有望迎来建立。咱们瞻望上市券商25Q1盈利有望收尾同比拟快增长，以现时市集环境及交投活跃度推算，瞻望25Q1利润增速有望达44%。

　　行业供给侧改良进度有望提速，聚焦一流投行建设、推动券业作念优作念强。一方面，围绕“打造一流投行和投资机构”，行业供给侧改良合手续推动；另一方面，出于进步国有老本运营恶果，更好地发扬功能性的角度，团结实控东谈主下券商亦有拟合并案例。现在行业正在推动的并购案例包括国联民生于1月6日完成刊行股份购买金钱、浙商证券24年12月完成国皆证券34.25%股份过户、国信证券拟刊行股份购买万和证券96.08%股权等。咱们以为策略指令换取行业本身发展需求下，行业供给侧进度有望提速，推动券商行业作念优作念强，进步外洋竞争力和市集引颈力。

　　券商估值处于历史低位，估值性价比已现。现在券商板块合座估值为1.44倍PB，处于近10年32%分位数，向下空间有限，且经由年头以来的颐养，估值性价比已现，咱们以为现时券商板块兼具配置价值和朝上弹性，看好估值上行空间。

　　投资漠视：现时券商板块估值性价比已现，老本市集回稳向好有望推动券商基本面改善超预期，换取行业供给侧改良有望提速，漠视增合手券商板块。咱们漠视沿着基本面改善超预期干线选股，推选华泰证券、广发证券，受益处所东北证券、国联民生、天风证券；热心证券行业并购重组进展。

　　风险指示：老本市集大幅波动；盈利改善不足预期xxxx性。